Investitionsumfeld des Fonds Robeco Infrastructure Equities

Substanzielles Wachstum und moderate Preise sind überzeugende Gründe für Investitionen in Unternehmen, die von der Infrastruktur profitieren, argumentiert Steef Bergakker, Manager des Fonds Infrastructure Equities von Robeco.

Mit Wachstum verbinden die meisten Menschen positive Assoziationen. Wachstum erzeugt die Vorstellung von Fortschritt und Verbesserungen. Auch die Anleger bilden in dieser Welt keine Ausnahme, auch sie achten auf Wachstum. Häufig heißt es, dass Wachstum bei Umsatz, Gewinn und Cashflow den Unternehmenswert erhöht und damit den Shareholder Value.

Einer der großen Wachstumstrends in den kommenden Jahren werden Investitionen in die Infrastruktur sein. Die Schwellenländer, vor allem China, investieren schon seit vielen Jahren in den Aufbau einer modernen Infrastruktur. Die schnell zunehmende Urbanisierung ist der Hauptgrund, weshalb diese wirtschaftlichen Tiger neue Straßen, See- und Flughäfen, Stromversorgungsnetze, Eisenbahnen und Kommunikationsnetze benötigen.

Obgleich davon ausgegangen wird, dass die Investitionen in die Infrastruktur in China sich von durchschnittlich 16 Prozent in den vergangenen 10 Jahren auf durchschnittlich 10 Prozent in den kommenden 10 Jahren einpegeln werden, werden Investitionen in Ländern wie Indien, Brasilien und Russland tendenziell zunehmen. Das Wachstum bei Investitionen in den Schwellenländern wird sich somit insgesamt beschleunigen.

Die wirkliche Beschleunigung des Wachstums wird jedoch in den Industrieländern stattfinden. Nach 30 Jahre Vernachlässigung der Infrastruktur müssen umfangreiche Ersatzinvestitionen vorgenommen werden. Zusammen mit den nach wie vor hohen Ausgaben für die Infrastruktur in den Schwellenländern wird dadurch eine enorme Flut von Investitionen ausgelöst.

Nach Prognosen von Unternehmen wie OECD, McKinsey und Global Insight ist davon auszugehen, dass Investitionen in die Infrastruktur in den kommenden 10 Jahren durchschnittlich pro Jahr um 10 bis 15 Prozent wachsen. Dies ist ein fast doppelt so hohes Wachstum wie für die Weltwirtschaft insgesamt.

Wenn man von den aktuellen Aktienkursen von Unternehmen ausgeht, die von der Infrastruktur profitieren, welche Wachstumsrate wäre dann angemessen? Die Aktienkurse implizieren eine Wachstumsrate von vier bis viereinhalb Prozent, das ist deutlich weniger, als die von uns erwarteten 10 bis 15 Prozent. Die Wahrscheinlichkeit, dass wir für die Aktien der Unternehmen, die von der Infrastruktur profitieren, zu viel bezahlen, ist daher recht gering. Selbst wenn wir bei unseren Wachstumserwartungen für Ausgaben in die Infrastruktur zu optimistisch sind, bietet die aktuelle Marktbewertung ein bequemes Sicherheitspolster und schützt uns vor Enttäuschungen.

Quelle: Robeco