M&G European High Yield Bond Fund: Aktueller Kommentar zum deutschen Verbot von Leerverkäufen

Marktüberblick:

• die Sorge um die Staatsverschuldung und eine neue Finanzmarktregulierung führt zu einer zunehmenden Risikoaversion
• dieses Marktumfeld führt zu einer "Flucht in Qualität" und begünstigt so die als risikolos geltenden Staatsanleihen (deutsche Bundesanleihen) und wirkt negativ auf Hochzinsanleihen und Aktien, die Verluste verzeichnen
• das deutsche Verbot von Leerverkäufen hat diese Risikoaversion zusätzlich verstärkt
• die Renditeaufschläge (Spreads) bei Investment Grade und Hochzinsanleihen haben sich vor diesem Hintergrund ausgeweitet

Staatsanleihen

• bis auf den M&G Corporate Bond Fund, der eine Position von 0,3 Prozent in Pfund-Sterling denominierten portugiesischen Staatsanleihen hält, halten die M&G Rentenfonds derzeit keine Staatsanleihen in den Randstaaten Europas (Griechenland, Irland, Portugal, Spanien, Italien)
• bei den als "sicher" geltenden Staatsanleihen der Länder USA, UK und Deutschland sorgten die Ereignisse für eine Rally; obschon von ihren Rekordständen zurück gegangen, verbleiben die Spreads der Randstaaten in Europa im historischem Vergleich weit
• die Anleihenmärkte in den Randstaaten Europas bleiben angespannt und von geringer Liquidität; davon sind die M&G Rentenmandate aber aufgrund der minimalen Engagements nicht betroffen

Unternehmensanleihen - Investment Grade

• die Spreads haben sich kürzlich ausgeweitet, insbesondere Finanztitel mit schlechterer Bonität waren davon betroffen
• die Fondsmanager Richard Woolnough und Stefan Isaacs haben Finanztitel in ihren Portfolios defensiv gewichtet; beide bevorzugen höherwertige Banken (Senior und Lower Tier 2), die diversifizierte Ertragsströme aufweisen

Unternehmensanleihen - High Yield

• wie erwartet, zeigten diese Anleihen die höchste Volatilität, dennoch ist es möglich, gute Gelegenheiten in den höheren Bonitätsstufen im Hochzinsbereich zu finden

Credit Default Swaps (CDS)

• das Verbot von Leerverkäufen in Deutschland hat keinen Einfluss auf die M&G Rentenfonds; es gibt Diskussionen, inwieweit das Verbot auch in anderen europäischen Ländern, in den USA oder auch UK eingeführt wird; M&G glaubt derzeit jedoch nicht daran, dass sich das Verbot global durchsetzen wird

Der Einsatz von Futures ist nicht reglementiert. M&G International verwendet Futures auf Staatsanleihen in seinen Rentenfonds für die Steuerung der Duration.

Quelle: M&G International